Crecen las grietas en el auge del gasto en IA de las grandes tecnológicas

Las cuatro grandes tecnológicas estadounidenses Alphabet (matriz de Google), Amazon, Meta y Microsoft han anunciado en las últimas dos semanas planes de inversión por más de 740.000 millones de dólares en gastos de capital para este año. Gran parte de ese dinero se destina a centros de datos y chips para inteligencia artificial (IA). Según la periodista Rebecca Bellan, de la publicación tecnológica TechCrunch, los inversores, que antes premiaban estos desembolsos como señal de confianza, empiezan a mostrar inquietud.

El principal motivo de preocupación es el flujo de caja libre, es decir, la diferencia entre el dinero que entra en una empresa y el que sale para mantener y expandir su actividad. Según TechCrunch, Alphabet registró un flujo de caja libre negativo de 9.100 millones de dólares en el tercer trimestre, su segundo trimestre consecutivo en rojo, mientras su gasto de capital trimestral subió a 51.400 millones. La empresa prevé gastar hasta 205.000 millones este año y que la cifra siga creciendo en 2027.

Al mismo tiempo, el buscador de Google con IA, llamado AI Mode, está erosionando el negocio publicitario de la búsqueda, que supone aproximadamente la mitad de los ingresos de la compañía. Ese negocio creció un 12 %, su ritmo más lento en cinco trimestres. Amazon, por su parte, reportó un flujo de caja libre negativo de 42.400 millones de dólares en los últimos doce meses, frente a un saldo positivo de 14.800 millones el año anterior, y prevé invertir 220.000 millones. Meta acumuló un flujo negativo de 2.100 millones en el tercer trimestre y prevé un gasto de hasta 145.000 millones.

Microsoft es la excepción: registró 18.600 millones de dólares de flujo de caja libre positivo, con un gasto de capital de 45.200 millones, por debajo de los 50.000 millones previstos. La compañía dijo que no se trataba de un recorte intencionado, sino de retrasos en la capacidad aportada por proveedores externos, y las acciones de las empresas más pequeñas que alquilan potencia de cómputo para IA cayeron tras el anuncio.

La financiación también procede de la deuda. Según S&P Global Market Intelligence, citada por TechCrunch, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle emitieron conjuntamente 326.000 millones de dólares en deuda en 2026, el triple que el año anterior. La demanda de cómputo para IA sigue siendo fuerte, y los ingresos de la nube crecieron en Google, Amazon y Microsoft, pero el coste de atenderla preocupa a los mercados.

Las turbulencias podrían complicar también la esperada salida a bolsa de Anthropic, empresa de IA que presentó esta semana su solicitud para cotizar. Según el Financial Times, citado por TechCrunch, el banco Blackstone advirtió a los inversores de que la compañía podría no obtener una calificación de grado de inversión tras su debut, lo que la haría más dependiente de los grandes proveedores de nube y de terceros para financiar su infraestructura.

Las caídas bursátiles del viernes reflejaron este clima: el Nasdaq perdió un 2,9 %, Nvidia cayó un 4 %, Broadcom más de un 5 % y Qualcomm un 11 %. Alphabet, que se desplomó un 12 % el jueves en su peor jornada registrada y perdió unos 500.000 millones de dólares en valor de mercado, volvió a bajar.