Inversores de los fondos de capital riesgo se muestran entusiasmados, pero advierten de señales de alerta

Los inversores que aportan el dinero a los fondos de capital riesgo, conocidos en inglés como "limited partners" o LP, atraviesan un momento que describen como muy favorable. Así lo recoge TechCrunch en una entrevista con dos profesionales del sector: Beezer Clarkson, de LGT Capital Partners, gestora de activos con sede en Zúrich, y Amit Bhatti, de TrueBridge, firma con sede en Chapel Hill, Carolina del Norte, que se dedica exclusivamente al capital riesgo.

El capital riesgo consiste en invertir en empresas emergentes con alto potencial de crecimiento. Lo habitual es que los LP repartan sus apuestas entre muchos fondos para diversificar y reducir riesgos. Según la entrevista, esa práctica se ha alterado: las valoraciones de OpenAI y Anthropic, las dos empresas de inteligencia artificial (IA) más conocidas del momento, han subido tan deprisa que casi todos los inversores han concentrado capital en ellas, a veces dentro de un mismo fondo, pese a la convención de evitar inversiones que entren en conflicto entre sí.

Los entrevistados no se muestran preocupados por esa concentración. Bhatti sostiene que el capital riesgo siempre ha funcionado con una lógica de "ley de potencias", en la que pocas empresas generan la mayor parte de los beneficios, y considera que la concentración es normal con el paso de los años. Lo que sí ve distinto es la velocidad: en fondos de más de diez años, sus participaciones empiezan a agruparse en unas pocas compañías, entre ellas Databricks, SpaceX y Stripe.

El punto de mayor cautela es el ritmo. Clarkson señala que algunos fondos regresan a captar dinero cada año, cuando lo normal era esperar entre dos y dos años y medio. Bhatti estima que un intervalo de 24 a 36 meses era lo habitual, y que hoy 12 a 18 meses no es raro en algunos casos. Varios gestores amplían el tamaño de sus fondos a mitad de ciclo, algo poco frecuente, en parte porque las rondas de financiación se han vuelto mucho mayores. Bhatti describe la situación como una "luz amarilla" que le produce cierta inquietud.

Ambos entrevistados coinciden en que un LP difícilmente abandona a un gestor y luego vuelve; lo más habitual es reducir el importe de la inversión. Clarkson recuerda que en 2021 muchos inversores redujeron a la mitad sus aportaciones para no concentrar el dinero en un solo periodo.

Conviene señalar que la fuente es una entrevista con dos inversores, no un análisis de datos agregados, por lo que sus valoraciones reflejan su propia perspectiva. Los resultados de estas inversiones todavía no se han materializado: muchas de las ganancias son, según la propia entrevista, "en papel".